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募资金额或达15亿美元 天齐锂业的“基石投资者”猜想

作者:董鹏 来源:21世纪经济报道 发布时间:2022-06-21 浏览:

中国储能网讯:天齐锂业的港股上市,如期推进。

6月20日午间,天齐锂业公告,香港联交所上市委员会已于2022年6月16日举行上市聆讯,审议了公司本次发行上市的申请,大摩、中金和招银国际为其联席保荐人。

按照上市流程,接下来公司将进入路演、新股发行定价等环节。不出意外,公司近期便会登陆港股,并成为国内锂盐行业第二家“A+H”上市公司。

对此有市场机构预估,此次公司上市将募集10亿至12亿美元,创年内港股市场IPO募资金额新高。

而据Wind数据统计结果显示,年初至今,港股总计上市22只新股,首发募资合计21.7亿美元,其中募资规模最大公司为金力永磁(约5.44亿美元)。

需要指出的是,由于天齐锂业并未公告新股发行数量,同时最终定价也未确定,上述10亿至12亿美元的结果仅为预估值。

另据成都一位接近天齐锂业人士20日介绍,“一般来说,H股发行后的新股占比在15%到25%,但是这次天齐可能发不了那么多,最新预估的募资金额大概在15亿美元左右。”

相比之下,公司将引入哪些企业、机构作为基石投资者更加值得关注,此前市场也曾传出特斯拉认购其IPO股份的消息。

考虑到当前行业供需现状,以及上下游企业相互绑定的背景,天齐锂业基石投资者阵容不排除出现多家产业链龙头企业的可能。

时隔四年,二度上市

天齐锂业港股上市,需要追溯到2018年。

彼时,港股IPO是作为公司收购SQM公司股权的后续融资计划之一,不过最终未能成行。本报2021年5月曾报道指出,“2018年虽然港股IPO已经通过聆讯,但由于香港市场低迷,降杠杆第一步宣告失败。”

叠加后续配股不及预期和疫情等因素影响,这才使得公司在2021年因为债务问题一度陷入困境,最终选择引入澳洲IGO公司作为战投。

如今,时隔四年,公司再次通过港股聆讯,但是整个行业环境已经发生彻底变化。

聆讯后资料显示,公司此次港股上市所募集资金,计划用于偿还SQM债务的未偿还余额及相关交易费、安居工厂一期建设投资、营运资金及一般公司用途。

而截至6月10日,SQM债务的尚未偿还本金为11.3亿美元。

若参照上述15亿美元的预估募资金额,将彻底解决掉公司此前因收购SQM公司股权遗留下的债务,甚至还有部分剩余资金可用。

不过,需要指出的是,2020年下半年开始,锂矿、锂盐行业见底,其中碳酸锂从每吨4万元的低点最高升至今年3月的50万元以上。

上述背景下,拥有全球最大在产锂辉石矿山、在盐湖提锂龙头SQM公司中占据重要地位的天齐锂业,经营能力迅速提升,尤其是2022年公司将迎来有史以来现金流、利润率最高的一年。

今年5月23日的股东大会上,天齐锂业执行副总裁邹军曾表示,“一季度末的资产负债率是51%,即便不依靠外部融资,公司也有信心偿还到期债务。”

显然,天齐锂业今年港股上市的迫切性,要远远小于2018年至2020年。反观今年的港股市场,低迷依旧,为何天齐锂业仍然要推进港股上市?

对此邹军指出,主要目的仍然是为了优化财务结构,如果负债率能够进一步降低,将为公司产能扩张计划带来更多支持。同时,公司60%的资产在境外,通过港股上市也可以为公司搭建一个非常重要的国际化平台。

天齐锂业董事长蒋卫平的说法更为实在,“比如智利当地就反映要关注公司发展动态,但是公司发布的中文公告看不懂。扩大公司的国际影响力,也需要公司信息的国际化,要让全世界都能看得到。”

当然,没有人会嫌弃公司发展资金过于充裕。于天齐锂业而言,港股发行后至少可以带来两点好处。

其一,公司并购贷款清偿完毕后,整体负债率会明显下降,今年所支出的财务费用会大幅降低。

以前两年为例,2020年、2021年公司利息费用分别达18.2亿元和14.68亿元。清偿后,将会有更多的财务费用转化为公司报表利润。

其二,前两年因债务问题,天齐锂业自身产能扩张滞后,目前资金诉求仍旧强烈。

去年引入战投得到阶段性缓解后,公司正在全力推动新增产能落地,包括格林布什矿山扩产、澳洲奎纳纳二期项目和遂宁安居2万吨碳酸锂项目,甚至是有望重启的雅江措拉锂矿开发,都需要大量资金支持。

基石投资者猜想

可以被称为全球锂业巨头的公司,目前只有美国雅保、智利SQM、天齐锂业和赣锋锂业4家。

其中,前三家公司存在非常密切的合作关系,赣锋锂业则属于“单干”,并未进入核心圈层。

SQM公司为全球最大的盐湖提锂生产商,天齐锂业持有其23.7%的股权,为SQM公司第二大股东;澳洲格林布什锂矿,为全球最大的锂辉石在产矿山,所产锂精矿不对外出售,只供给美国雅保和天齐锂业两位股东。

根据伍德麦肯兹报告,天齐锂业是世界第四、亚洲第二的锂化合物制造商,目前年产能达到4.48万吨。随着上述奎纳纳二期等扩产项目的完成,公司锂化合物年总产能将超过11万吨。

产能倒还是其次,有资金就可以建设,国内不少二线锂盐企业长期规划产能也超过了10万吨,但是天齐锂业最核心的优势在于资源端。

截至目前,公司是国内唯一一家可以实现锂精矿100%自给的矿石提锂企业,赣锋锂业公开给出的原料自给率则仅为40%。

上述自给率指标,则直接决定了锂盐企业利润率的高低,是可以兼顾矿端、锂盐两端的利润,还是只能赚取锂盐单个环节利润。

同时,与海外市场相比,国内受到需求带动,碳酸锂、氢氧化锂上涨领先一步,涨幅更为明显,这是天齐锂业此次上市的有利因素。

不利因素在于,港股是国际化市场,天齐锂业整体估值体系、估值水平也有可能会向SQM公司和美国雅保看齐,而近期美股则出现了非常明显的调整。

截至6月20日,SQM公司和美国雅保总市值分别为257.9亿美元、248.33亿美元,约合人民币1731.04亿元和1666.76亿元。

反观天齐锂业,4月底至今开启一轮显著反弹,最新总市值已达1740亿元,高出上述两家锂业龙头。

所以,最终还要看公司港股发行前期的询价和定价情况,海外投资者究竟会对公司给出多高的价格。

另外一个重要看点,在于天齐锂业港股上市时的基石投资者阵容会出现哪些知名机构,和锂电产业链内企业。

近期市场也有传闻称,特斯拉参与天齐锂业的港股IPO认购,不过后者并未对该消息作出正面回应。

但是从行业角度上看,上述传闻却十分符合产业逻辑。

今年5月中旬,本报曾作出预判,“考虑到行业供需现状,以及天齐锂业已掌控的锂资源和长期稳定供应能力,预计在公司港股上市后,可能会出现不少材料、电池、或者是整车等领域的基石投资者。”

换言之,供需缺口短期无法缓解,动力电池、整车企业又在推进宏伟产能扩张计划的背景下,与上游企业“绑定”以稳定原料供给已成行业趋势,今年比较典型的案例就包括了比亚迪30亿元战投盛新锂能。

此前合作案例多数集中在二、三线企业,与“锂业双雄”合作案例不多,仅有国内装机量排名第三的中创新航与天齐锂业达成了供货协议。

而在卖方市场下,上述四家锂业巨头又是绕不开的选择,下游通过入股、合作等方式来“换回”一定数量的锂盐长期供应,以支持自身在当前关键阶段争夺更多市场份额,是笔划算的买卖。

这次天齐锂业港股IPO,则提供了一个不错的机会。

(作者:董鹏 编辑:林虹)

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关键字:天齐锂业

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